不鏽鋼瓦市場將有望築底反彈

本周鋼價偏弱運行。產業現（xiàn）狀：（一）鋼材（cái）需求偏（piān）弱、供需矛盾仍未緩解。（1）鋼材實（shí）際（jì）需求弱。建築鋼材，彩塗不鏽鋼瓦楞板表需較去年下降28%，水泥、混凝土發運量分（fèn）別下降39%和33%，驗證建築行業用鋼需求較弱。板材方麵，麵臨內需的下（xià）滑和直接出口下降的壓力，熱卷（juàn）在產（chǎn）量連續下降的背景下，庫存加速向上，本（běn）周熱卷總庫存創2020年五月（yuè）至今的四年（nián）最高庫存（cún）量，並超出春節期間庫存水平。（2）不鏽鋼瓦降價去庫存、“買（mǎi）漲不買跌”心理導致成交低迷。舊（jiù）國標庫存在市場占比降至67.65%，但（dàn）距離新舊國標更替僅剩40天（tiān），舊國標去庫壓力仍在，部分公司提升舊標出庫優惠，降價去庫存；另（lìng）外，鋼（gāng）市處於下跌行情（qíng），。（二）鋼廠虧（kuī）損加劇，鐵水產量或（huò）繼續下降。截止到8月16月，247家鋼廠盈利率進一步（bù）降至4.76%，虧（kuī）損麵擴大，日均鐵水產量下降至228.77萬噸，較7月底下降10.8萬噸。鋼廠集中減產（chǎn）將（jiāng）引（yǐn）發產業運行情況發生變化。（1）鋼廠集中減產將導致原料價格下跌，負（fù）反饋至（zhì）鋼材。截止到8月16日，鐵水同比下降6.9%，鐵（tiě）礦石港口庫存同比增加（jiā）25%，全樣（yàng）本焦炭產量同比下降4.4%。原料供需寬鬆，爐料需求下降，價格承壓下（xià）跌，負反饋（kuì）至鋼廠。（2）鋼廠減產將推動產業鏈利潤重塑。鋼（gāng）廠減產（chǎn）背景下，原料跌幅將大於鋼材，上遊利潤將收窄，鋼材虧（kuī）損幅度將縮小。（三）鋼廠減產將促（cù）使鋼材供需矛盾緩解，鋼價逐漸具備反彈的動力。通過減產推（tuī）演，8月29日五大材庫存同比下降，供需麵矛（máo）盾將有所緩解。另（lìng）外，海外衰（shuāi）退預期減弱，國內經濟數據（jù）差，穩增長政策或繼續發力。價（jià）格逐漸具備反彈動力。

綜合而言，供需矛盾（dùn）仍未緩解，鋼廠減產繼續，行情表現低迷，鋼價承壓。但危中有機，鋼廠減產積極（jí）性的提升，將使供需情況逐（zhú）漸改善，鋼價逐（zhú）漸具（jù）備反彈的（de）動力。預計鋼材價格震蕩偏弱運行。

二、不（bú）鏽鋼瓦楞（léng）板及其原料（liào）價格運行情況（kuàng）

不鏽鋼：上半周（zhōu）受不鏽鋼期貨下跌影（yǐng）響（xiǎng），現貨市場悲觀情緒較濃，代理讓利銷售，現貨價格走弱（ruò）。周三青山304盤價下調，疊加期貨（huò）繼續下探，現（xiàn）貨市（shì）場信心受挫，低（dī）價資源不斷湧（yǒng）現。下半周期貨小幅反彈，鋼廠限價及挺價下，不鏽鋼天溝現貨價格企（qǐ）穩，304熱軋、201冷（lěng）軋小幅上漲。本周（zhōu）貿易商（shāng）低價出貨效果並不理想，平板與卷板實際接單較零散，整體成交偏弱。庫存方麵，本周市場到貨（huò）不多，部分低價前期訂單有逐步提貨，下遊采購仍（réng）偏謹慎，實單量有限，全國主流市場庫存小降，以（yǐ）300係冷熱軋降量為主（zhǔ）。原料方麵，鎳礦價格高位堅挺，高鎳鐵成本支撐較強，不鏽鋼價格走弱，高鎳鐵供需仍有一定價差，目前成交價維持在1010元/鎳（到廠價）左右；不鏽鋼瓦（wǎ）價格弱勢下，鋼（gāng）廠生產利潤倒掛加劇，不排除（chú）價格弱勢持續下會有鋼廠減產的情況。8月鋼廠產量維持高位，庫存去（qù）化速度較慢，需（xū）求表現（xiàn）偏（piān）弱，預（yù）計下周不（bú）鏽鋼維持弱（ruò）勢震（zhèn）蕩運行。關注鋼廠排產及市場到貨和庫存消化情況。

原料方麵（miàn）：本周鎳價震蕩運行，宏觀方麵，本周（zhōu）宏觀多空交織。美國CPI整體符合預期，但（dàn）就（jiù）業及消費市場表現（xiàn）依舊強勁。整體宏觀（guān）情緒有所回暖，但市場維持觀望，未對價格作出明顯指引。

基本麵上，目前鎳產（chǎn）業成本支撐堅挺，但估值偏低向下（xià）驅動有限。精煉（liàn）鎳方麵（miàn），周內鎳價震蕩，彩塗不鏽鋼瓦楞板現貨市場（chǎng）由於資源偏多（duō），各個品牌升貼水維持（chí）低位運行。電（diàn）鍍級精煉鎳進口到貨依舊偏弱（ruò），周內升貼（tiē）水繼續下調。目前精（jīng）煉鎳行（háng）業累（lèi）庫壓力持（chí）續，基（jī）本麵未有明顯變化。出口方麵，國內（nèi）精煉鎳出口（kǒu）利潤極度壓縮，加之海外鎳企業減產，國（guó）內去庫而海外壘庫的格（gé）局有望打破。鎳鐵方麵，本（běn）周鎳鐵（tiě）價格平穩運行。下遊不鏽鋼壓力（lì）凸顯，壓力向上傳導壓（yā）製原料價格（gé）。目前鎳鐵基本麵相對健康（kāng），不鏽鋼為出（chū）現明顯減產的背景下價格維持堅挺。原料鎳礦價格繼續上漲，鎳鐵成（chéng）本攀高同樣（yàng）給予鎳價（jià）價格支（zhī）撐，短期鎳價維持平穩。硫酸鎳方麵，本周硫酸鎳價格（gé）持穩運行，原料端中間品價格（gé）有所企穩，硫酸鎳成本支撐疊加利潤（rùn）微薄，鎳鹽廠維持挺價心態，整體價格難以繼續（xù）下跌。下遊三元前驅（qū）體詢單活躍度有所增加，但散單成交依舊（jiù）較少，前驅體訂單回暖有限，整體（tǐ）采買（mǎi）情緒（xù）不佳。目前市場（chǎng）活躍度偏低，硫酸（suān）鎳缺乏明顯價格（gé）指引，波（bō）動空間（jiān）有（yǒu）所收窄。預計短期硫酸鎳價（jià）格平穩運行。

綜合來（lái）看，目前鎳基本麵未有（yǒu）明顯改變，關注宏觀對於鎳價（jià）的驅動。鎳礦及二級鎳偏緊給予（yǔ）一定支撐，價格（gé）向下跌幅有限。短（duǎn）期鎳價仍以宏觀為指引，宏觀情緒好轉的（de）情況下預計下周鎳價偏強震蕩，但上方不宜過分樂觀。運行空間暫看127000-135000元（yuán）/噸。

本周鉻係市場弱穩運行，鉻礦南非係價格變動（dòng）有限，在周內期貨主流粉成（chéng）交繼續持平以（yǐ）及當前下遊行情走勢偏弱下，貿易商穩定報價為主。此外，港口庫存近（jìn）兩周有所下（xià）降（jiàng），因期貨回（huí）調幅度仍較有限，鐵廠按需采購現貨（huò）增多，但總體市場（chǎng）活躍度不高，市（shì）場（chǎng）多等待新一輪鋼招後再做調整。鉻鐵（tiě）零售再（zài）度小（xiǎo）幅走跌，雖然8月不鏽鋼排產增產，但價格下跌不止，疊加庫存高位運行，市場悲觀情緒（xù）或逐漸向原料端傳導，工廠由於礦價已有（yǒu）企（qǐ）穩，生產成本依然偏大，後續下跌空間同樣較小，後市需關注9月高碳鉻（gè）鐵鋼招情況及不鏽（xiù）鋼市場走勢。預計短期鉻係（xì）市場維持弱穩（wěn）運行。

同時，近期公布的多項宏觀數據也處於偏弱狀態。據國家統計局最新公布數據（jù）顯示（shì），與鋼鐵行業相關度較高的全國固定資產投資、規模以上工業增加值、房地產開發投（tóu）資等數據均出現了不同程度的回落。其中，1—7月基礎設施投資增速（sù）、製（zhì）造業投資增速、全國（guó）房地產開發投資，較1—6月分別回落了0.5個百分點、0.2個百分點和0.1個百分（fèn）點。反映出（chū）市場需求處於偏弱的狀態。

但供給端出現了一定的好轉，產量出現了較為明顯的下降。據國家統計局數據顯示，7月份，我（wǒ）國產量8294萬噸（dūn），同比下降9.0%；全國不鏽鋼瓦楞板日均產量267.5萬噸，環比下降12.4%，這（zhè）是板日產連續4個月上漲後首（shǒu）次出現大幅下降。8月份如果繼續保持7月份的（de）下（xià）降速度，將對後（hòu）期市（shì）場供需（xū）狀態起到一定的緩解作用。

綜上來看，雖然（rán）產量出現了一定的（de）下降，但目前仍處於弱需求的狀態，疊加宏觀數（shù）據表現一般（bān）、成本下移和市場信心不足的影響，整體（tǐ）行情依然（rán）偏弱。因此（cǐ），目前市場暫未出現明顯的見底信號。但隨著市場悲觀情緒的釋放，供需狀態達到新的（de）平衡後，不鏽鋼瓦市場（chǎng）將有望築底反彈