2024年（nián）1-10月（yuè）我國鎳礦進口量3326.61萬濕噸，同比下滑14.01%。鎳鐵端（duān）受（shòu）到彩塗不鏽鋼瓦楞板需求偏弱（ruò）影響導致（zhì）價格承壓，國內（nèi）鎳鐵廠盈利空間縮窄，而印（yìn）尼鎳鐵供應不減反增，對國內鐵（tiě）廠造成持續壓製（zhì），受印尼政府管控影響，未來印尼火法（fǎ）產能臨近天花板（bǎn）。鉻鐵產能大幅釋放，全年供應處於高位，議價能力下滑，鉻鐵廠全麵處於成本（běn）倒（dǎo）掛階段。
供給：2024年國內產量居高不下，鋼廠虧損程度在容忍範圍內（nèi），選擇穩定產量維持現金流。1-11月不鏽鋼（gāng）粗鋼累計產量達3454萬噸，同比增5.89%。印尼產（chǎn）量持續增長，供應總量穩步抬（tái）升，壓縮後續（xù）投（tóu）產空間。
需求：政府出台降低存量房貸利率、契稅增值稅改革等多（duō）項政策（cè），地產數據依舊難見起色，電梯等地產強相（xiàng）關行業均受到影響。家電產量同比上行，內需韌（rèn）性（xìng）緩（huǎn）慢修複。受（shòu）以舊換新政策刺激影響（xiǎng），家電內需迎來一定（dìng）改善，出口端呈現較強韌性。
庫（kù）存：2024年不鏽鋼瓦社會庫存處於相對高位，需求不振下整體去化不明顯，MYSTEEL口徑社會庫存總（zǒng）量為94.99萬噸，其中300係庫存60.65萬噸。市場低價資源逐漸增多，下（xià）遊部（bù）分剛（gāng）需釋放，庫存環比去化但絕（jué）對值（zhí）依然偏高。截至12月（yuè）4日，不鏽鋼期貨倉（cāng）單庫存量110,094噸，較去年同期增量53,189噸；8月過期倉單集中（zhōng）注銷（xiāo），流入現貨市場，預計12月至明年2月還將有大批倉單進行注（zhù）銷。今年以來不（bú）鏽鋼瓦楞板經曆了寬幅震蕩，價格中樞小幅（fú）下移。一季度印尼RKAB審（shěn）批進度緩慢，市場預期鎳礦偏緊，同時印尼大選帶來擾動，不鏽鋼偏強運行。2月底印尼（ní）表態計（jì）劃在（zài）3月底之前解決所有剩餘RKAB問題，市場擔憂情緒有所緩解，不鏽（xiù）鋼應聲下跌。二季度開始整體宏觀環境（jìng）偏強（qiáng），有色板（bǎn）塊集體（tǐ）上行，疊加鎳產（chǎn）品供應受阻，宏觀和供（gòng）需層麵形成（chéng）共振，不鏽鋼主力最高上衝14955元/噸。進入三季度，宏觀層（céng）麵較（jiào）為複雜，市場看多情緒消退，而不鏽鋼下遊需求平淡，庫存消化不及預期，基本麵較弱，盤麵承壓下行（háng）。8月底，印（yìn）尼政府會議宣布下調鎳價（jià）指引（yǐn）至1.5-1.6萬美元/噸，疊加國內經濟數據不及預（yù）期，產業及宏觀資金共振帶動（dòng）不鏽鋼最低跌至（zhì）13060元/噸。9月底，國內出台超預期政策，市場出現大幅度（dù）反彈（dàn）。四季度以來，宏觀情緒逐漸褪（tuì）去，受特朗普上台後美元走強及對出口預期悲觀的影響，市場擔憂加劇，疊加需求端金九銀十行情（qíng）被證偽，原料端鎳鐵鉻鐵雙（shuāng）雙（shuāng）承壓，基本麵進（jìn）一步惡化，不鏽（xiù）鋼主力合約一路跌至前期低點附近。
總結：展（zhǎn）望（wàng）2025，原料端鎳鐵持續虧損（sǔn），部分高（gāo）成本產線（xiàn）或將麵臨出清，鉻（gè）鐵新投產能較多，預計全年仍將持續過剩，礦端利潤將被壓製（zhì）。供給端，2024年不鏽鋼天溝廠整體盈虧平衡，青山係或小幅盈利，預計2025年一季度鋼（gāng）廠有檢修（xiū）停產趨勢（shì），新產能或（huò）延遲投產（chǎn），國內供需矛盾或有一定緩和。需求端，地產寒冬依舊沒有結束，新開工麵積預計難以有所（suǒ）起色（sè），竣工端對不（bú）鏽鋼需求（qiú）有一定支撐，整體需求預計維持原有（yǒu）水平（píng）。海外需求方麵，東南亞市場提供較大增量，美國市場占比較小，特朗普上台對（duì）不鏽鋼出口利空有限，但不排除特（tè）朗普通過行政手段逼迫盟國限製（zhì）不鏽鋼進口，此外（wài）歐（ōu）盟國家存在右傾趨勢，海外（wài）需求存（cún）在較大不確定性。預計明年不鏽鋼呈寬幅震蕩趨勢，下方空間有限，價格中樞或緩慢（màn）上移，
外（wài）需（xū）方麵，2024年1-10月，中國不鏽鋼進口總量為160.51萬噸，同比減少3.90%。其中，中國自印尼進（jìn）口不鏽鋼總量為134.71萬噸（dūn），同比-0.11%。2024年1-10月，中國不鏽鋼出口總量（liàng）為413.92萬噸，同比增加24.48%。其中，中國出口東南亞不鏽鋼總量（liàng）為97.68萬噸，同比增長58.33%。2024年1-10月，中國不鏽鋼淨出口總量為253.41萬噸，同比增加87.91萬噸，增（zēng）幅53.12%，預計全（quán）年淨出口量將達到277.15萬噸。
2、2024年（nián）以來，多個地區不鏽（xiù）鋼出（chū）口總量同比增加，其中東南亞（yà）地區增量較多。2024年11月12日，越南（nán）工貿（mào）部決定終止對原產於中國的部分冷軋不鏽鋼的反傾銷措施。越南是今年以來（lái）國內不鏽鋼出口增（zēng）長最快的地區，1-10月同比增加12.7萬噸（占出（chū）口增量的15.6%），增幅52.3%，一躍成為繼印度（dù）外（wài）的國內第二大出口地。此次取消反傾銷稅後，越南不鏽鋼需求將帶（dài）動國內不鏽鋼出口迎來轉機。